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第2問（配点 30点）

（設問 1 ）
ステーキ店の当期の売上高は60百万円、変動費は39百万円、固定費は28百万円であった。変動費率は、売上高70百万円までは当期の水準と変わらず、70百万円を超えた分については60％になる。また、固定費は売上高にかかわらず一定とする。その場合の損益分岐点売上高を求めよ。⒜欄に計算過程を示し、計算した値を⒝欄に記入すること。

解答上の注意点

（1）変動費率は、売上高70百万円までは当期の水準と変わらず、70百万円を超えた分については60％になる ⇒ 2個の変動率を持つ損益分岐点売上高

（2）固定費は売上高にかかわらず一定 ⇒ 2個の変動率を持つ損益分岐点売上高の固定費も

（3）⒜欄に計算過程を示し、計算した値を⒝欄に記入 ⇒ 変数を用いた計算過程を示すことになる

（4）最終的な解答の単位未満を四捨五入 ⇒ 端数処理についての指示がないが、解答欄から左のように解釈できる

解答の手順

※1. 損益分岐点売上高 ＝ 固定費 /（1 ー 変動比率） ⇒ 損益分岐点売上高 ×（1 ー 変動比率）＝ 固定費

（2）固定費 ＝ 28百万円

（3）売上70百万円以下の変動比率 ＝ 変動費39百万円 ÷ 売上高 60百万円 ＝ 0.65 。限界利益率は0.35

（4）売上70百万円を超えた分の変動比率 ＝ 0.60 。限界利益率は0.4

（5）固定費は売上高にかかわらず一定という条件なので

（6）70百万円を超える売上高をAとすると

（7）2個の変動率を持つ損益分岐点売上高の固定費も28なので、⇒ 70 ×0.35 +（A ー 70）× 0.4 ＝ 28

⇒ 24.5 + 0.4A ー 28 ＝ 28 ⇒ A ＝ 31.5 ÷ 0.4 ＝ 78.75 A ＝ 78.75百万円

※2. 解答例 上記※1（5）〜（7）のとおり

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（設問 2 ）
このステーキ店（同店に関連して所有する資産の帳簿価額は35百万円である）への対応を検討することとした。D社の取りうる選択肢は、①広告宣伝を実施したうえでそのままステーキ店の営業を続ける、②よりカジュアルなレストランへの業態転換をする、③即時閉店して所有する資産を売却処分する、という3つである。それぞれの選択肢について、D社の想定している状況は以下のとおりである。

以上を基に、D社が次期期首に行うべき意思決定について、キャッシュ・フローの正味現在価値に基づいて検討することとした。①の場合の正味現在価値を⒜欄に、②の場合の正味現在価値を⒝欄に、3つの選択肢のうち最適な意思決定の番号を⒞欄に、それぞれ記入せよ。⒜欄と⒝欄については、ⅰ欄に計算過程を示し、ⅱ欄に計算結果を小数点第3位を四捨五入して示すこと。なお、将来のキャッシュ・フローを割り引く必要がある場合には、年8％を割引率として用いること。利子率8％のときの現価係数は以下のとおりである。

解答上の注意点

（1）D社が次期期首に行うべき意思決定について、キャッシュ・フローの正味現在価値に基づいて検討する

（2）年8％を割引率として用いる

（3）D社の取りうる選択肢は、①広告宣伝を実施したうえでそのままステーキ店の営業を続ける、②よりカジュアルなレストランへの業態転換をする、③即時閉店して所有する資産を売却処分する

（4）①の場合の正味現在価値を⒜欄に、②の場合の正味現在価値を⒝欄に、3つの選択肢のうち最適な意思決定の番号を⒞欄に、それぞれ記入

（5）⒜欄と⒝欄については、ⅰ欄に計算過程を示し、ⅱ欄に計算結果を小数点第3位を四捨五入して示す

解答の手順

※1. ①広告宣伝を実施したうえでそのままステーキ店の営業を続ける（効果ありの場合）

（1）広告料：3年契約、毎年5百万円を期首払 。効果あれば２年契約延長、毎年5百万円を期首払

（2）CF：宣伝効果あれば毎年35百万円（翌年度期首の委託料は前年度末のCFから引くので注意）＝（5）

（3）効果あればX6年度末資産処分：得られるCFは24百万円予定。効果出ない場合はX4年度末に処分し、CFは28百万円予定

（4）X2年度期首 ＝ -5

（5）X2〜5年度末各CF ＝ 35（年度末のCF） + -5（翌年度期首の委託料） ＝ 30

（6）X6年度末各CF ＝ 35 + 24（資産処分で得たCF) ＝ 59

（7）正味現在価値CF ＝ -5 + 30 ×（0.926 +0.857 +0.794 +0.735）+ 59 × 0.681 ＝ 134.539

※2. ①広告宣伝を実施したうえでそのままステーキ店の営業を続ける（効果なしの場合）

（1）広告料：3年契約、毎年5百万円を期首払

（2）CF：宣伝効果無ければ-5百万円

（3）効果出ない場合はX4年度末に処分し、CFは28百万円予定

（4）X2年度期首 ＝ -5

（5）X2〜3年度末各CF ＝ -5（年度末のCF） + -5（翌年度期首の委託料） ＝ -10

（6）X4年度末各CF ＝ -5 + 28（資産処分で得たCF) ＝23

（7）正味現在価値CF ＝ -5 +（-10） ×（0.926 +0.857）+ 23 × 0.794 ＝ -4.568

効果が期待される確率は70％なので、期待される正味現在価値CF ＝ 134.539 × 0.7 + -4.568 × 0.3 ＝ 94.1773 + （-1.3704）＝ 92.8069 ≒ 92.81

※3. ②よりカジュアルなレストランへの業態転換をする（効果ありの場合）

（1）改装工事料：X2年期首に30支払う

（2）X2年度末CF ＝ 25 ÷ 2（半年分） ＝ 12.5

（3）X3〜5年度末各CF ＝ 25

（4）X6年度末各CF ＝ 25 + 27（資産処分で得たCF) ＝ 52

（7）正味現在価値CF ＝ -30 + 12.5 × 0.926 +25 ×（0.857 + 0.794 + 0.735）+ 52 × 0. 681 ＝ 76.637

※4. ②よりカジュアルなレストランへの業態転換をする（効果無しの場合）

（1）改装工事料：X2年期首に30支払う

（2）X2年度末CF ＝ 15 ÷ 2（半年分） ＝ 7.5

（3）X3〜5年度末各CF ＝ 15

（4）X6年度末各CF ＝ 15 + 27（資産処分で得たCF) ＝ 42

（5）正味現在価値CF ＝ -30 + 7.5 × 0.926 +15 ×（0.857 + 0.794 + 0.735）+ 42 × 0. 681 ＝ 41.337

効果が期待される確率は40％なので、期待される正味現在価値CF ＝ 76.637 × 0.4 + 41.337 × 0.6 ＝ 30.6548 + 24.8022 ＝ 55.457 ≒ 55.46

※5. ③即時閉店して所有する資産を売却処分する

（1）X2年期首に資産を30で売却処分。得られるCF ＝ 30 正味現在価値も同額

※6. 解答例

（a）欄

（i）欄 広告効果が出る場合の正味現在価値CF ＝ -5 + 30 ×（0.926 +0.857 +0.794 +0.735）+ 59 × 0.681 ＝ 134.539。広告効果が出ない場合の正味現在価値CF ＝ -30 + 7.5 × 0.926 +15 ×（0.857 + 0.794 + 0.735）+ 42 × 0. 681 ＝ 41.337。期待される正味現在価値CF ＝ 134.539 × 0.7 + -4.568 × 0.3 ＝ 94.1773 + （-1.3704）＝ 92.8069 ≒ 92.81

（ii）欄 92.81百万円

（b）欄

（i）欄 広告効果が出る場合の正味現在価値CF ＝ -30 + 12.5 × 0.926 +25 ×（0.857 + 0.794 + 0.735）+ 52 × 0. 681 ＝ 76.637。広告効果が出ない場合の正味現在価値CF ＝ -30 + 7.5 × 0.926 +15 ×（0.857 + 0.794 + 0.735）+ 42 × 0. 681 ＝ 41.337。期待される正味現在価値CF ＝ 76.637 × 0.4 + 41.337 × 0.6 ＝ 30.6548 + 24.8022 ＝ 55.457 ≒ 55.46

（ii）欄 55.46百万円

（c）欄 ①